公开市场提前锁定净回笼 乐观预期主导市场

央行周二（29日）在公开市场操作中招标发行了150亿元1年期央票，并同时进行了100亿元的28天期正回购操作。在本周市场到期资金仅为20亿元的背景下，央行提前锁定资金净回笼。不过，在过万亿元财政存款即将投放、准备金率下调预期依然浓烈的背景下，29日资金利率出现较为明显的回落。分析人士表示，政策松动预期依然在主导市场，对于近期有所趋紧的资金面，投资者不应过于悲观。

本周至少净回笼230亿元

29日，央行发行150亿元1年期央票，参考收益率连续两周持平于3.4875%。同时进行100亿元28天期正回购，利率持平于2.80%。Wind统计数据显示，本周公开市场到期资金由上周的560亿元锐减至20亿元，本周公开市场操作从而提前实现资金净回笼。

对于周二的公开市场操作情况，分析人士指出，本周公开市场提前锁定净回笼并不是央行有意收紧流动性，而是由于到期资金太少。

值得注意的是，29日上午，央行与财政部进行了600亿元半年期国库现金管理定期存款招投标，结果显示该期操作中标利率为6.00%，与前一期持平。分析人士表示，本期国库现金定存将在一定程度上纾解当前的资金面。

与此同时，消息人士表示，超过万亿元的财政存款即将于本周或下周投放，这无疑将显著缓解近期市场流动性偏紧的状况。受此消息影响，29日银行间市场资金利率出现较大幅度下滑，7天期回购资金利率由前一交易日的3.9886%下降0.3223%至3.6663%，而这也是主流7天期回购利率连续第二个交易日低于4%水平。在上周时，该回购利率在全部5个交易日中均运行在4%上方。

乐观预期继续主导市场

对于近期市场资金面有些微妙的格局，国泰君安交易员胡达表示，市场存在一定的谨慎观点，但整体市场情绪仍比较正面，过分谨慎没有必要。目前市场可能还是在继续等待年末财政存款的投放，以及准备金率下调能否最终得以兑现。该市场人士表示，虽然近期市场资金利率持续高企，但29日市场拆入资金并不困难，市场资金面状况依然比较平稳。

在国内资本市场一向观点备受关注的中金公司，本周一在12月利率策略月报中以十分鲜明的口吻称，“央行在12月份下调法定准备金比率的可能性很大”。中金该观点引起市场广泛关注，有分析观点指出，中金消息渠道以往都较为灵敏，预计准备金率下调的手段年内或许最终会动用。

与此同时，中金公司报告还指出，从中期趋势来看，明年外汇占款增量将出现大幅下降，加上公开市场到期量较低，基础货币增速将下降至个位数，准备金率的下调甚至可能并不是暂时性的，而将是持续性的。

广州农商银行、顺德农商银行等一些小型银行机构也指出，短期内央行会微调货币政策，利用公开市场投放等方式缓解流动性压力。而我国工业经济发展面临严峻形势，经济回落再次加速，因此政策定向宽松的空间正在进一步扩大。