三月期央票发行放量 发行利率或下行

新华08网北京11月17日电（经济分析师孙薇薇 马蓉）中国人民银行公告显示，将于17日发行60亿元三个月（91天）央票。发行量较上周增加40亿元。15日，一年期央票发行利率下行8.58bp至3.4875%。一年期央票利率被视为基准利率的风向标，预计将带动三月期央票发行利率下行。而本周将实现资金小幅净回笼。

目前，银行间流动性整体保持宽松状态。由于16日为1年期央票缴款日，所以16日Shibor各期限利率平均小幅上涨1.47bp，其中隔夜品种小幅上行1.25bp至2.9250%。

三月期央票一二级市场利差自10日起逐步缩窄，截至16日，两者利差已缩窄至0.43bp。

我们认为，从近期信贷数据和相关定向宽松政策可看出，目前央行有意放松流动性，减少公开市场的回笼力度，所以更侧重控制发行量。

目前债券市场收益率整体呈现下行趋势，市场人士坦言，如果不下调发行利率，那么在原有的央票价格下，市场就会有更多的需求。这会导致公开市场回笼的资金过多，从而影响到市场的流动性。

我们认为，1年期央票利率下调并不意味央行会很快启动降息，相反央行通过降低市场利率使之低于法定利率，将有助于提高银行的存款增速，从而有助于增加银行的放贷能力。

央行16日发布的《三季度中国货币政策执行报告》指出,下阶段央行将继续实施稳健的货币政策，把握好政策的力度和节奏,保持货币信贷和社会融资规模的合理适度增长，适时适度进行预调微调,巩固经济平稳较快发展的良好势头。可见，维稳、“微调”仍为下一阶段时期内的政策特征。

新华08数据显示，本周公开市场到期资金量560亿元，不考虑正回购，本周将实现资金小幅净回笼20亿元，结束连续两周净投放。（完）

附表:11月公开市场操作简表

数据来源:中国人民银行历次公开市场业务交易公告

注1:跨月的周到期资金按自然月分割统计

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