公开市场连续两周净投放 宽松预期助反弹

新华08网上海11月10日电(记者 沈而默 杨溢仁)中国央行10日在公开市场操作中发行了20亿元三月期央票，至此，本周公开市场再度实现资金净投放670亿元，这也是连续第二周净投放资金｡分析人士指出，央票利率下调、公开市场连续净投放资金，被视为明确的货币政策松动信号｡在全球市场多个国家降息，货币政策再度趋于宽松的大环境中，中国货币政策也在由“紧”转“松”｡

11月8日，央行在公开市场操作中，下调了一年期央票发行利率1.07个基点至3.5733%，对应的价格上涨0.01元至96.55元｡这是一年期央票发行利率自2009年7月以来的首次下调｡

而此前，央行于10月20日下调了三年期央票的发行利率，下调幅度也是1个基点｡

国泰君安宏观债券首席研究员姜超表示，央票发行利率连续下调的背景是目前经济工业增速回落趋势确定，而通胀水平也出现大幅回落｡“在此情况下，一年期央票发行利率反映的是央行主动调整的行为，来释放货币政策回归宽松的信号｡”

实际上，从历史数据来看，素有基准利率风向标之称的一年期央票，近些年来都保持着相当好的连续性｡

券商提供的资料显示，一年期央票自2008年11月至2009年7月暂停发行，而2009年7月10日重启之后，1.5022%的发行利率被不断刷新，直到8日之前的3.584%的高点｡

正是由于一年期央票一般具有明确的趋势性，因此市场预期货币政策已经有了转向的前兆｡

与中国仅仅是通过公开市场操作来释放信号相比，外围市场中多个国家更是大张旗鼓地开始了降息操作｡

11月9日起，欧洲央行开始执行新的基准利率，从此前的1.5%下调25个基点至1.25%｡而在过去一个多月的时间里，全球有多个国家宣布了降息的消息｡10月巴西央行、印尼央行降息，11月初澳大利亚联储、罗马尼亚央行也都进行了降息操作，从趋势看，未来两个月，可能有更多的国家货币政策转向宽松｡

在业内人士看来，外围市场货币政策再度转向宽松的趋势，也会对中国货币政策产生影响｡如果继续保持从紧的货币政策，可能会导致资本进一步流入的压力｡

此外，通胀水平的回落也为中国货币政策调整提供了更大的空间｡

与央行接连下调央票发行利率相应的是，央行在公开市场一改此前净回笼态势，已经连续两周净投放资金｡

两周以来，央行在公开市场净投放资金1630亿元，直接导致了资金利率的松动，并且助推了债券市场收益率的下行｡

上海某券商自营部门债券交易员表示，超预期的央票利率下调带来了利率产品收益率的下降，短端国债的收益率降幅达到了20个基点，而中期票据、公司债、分离债和企业债的收益率也全线下行｡

可以看到，中国财政部10日招标的六月期国库现金定存中标利率仅为6.00%，亦较上一期(10月25日发行，中标利率6.83%)明显回落｡毫无疑问，随着货币政策放松预期的日渐升温，银行大多对未来一段时间的存款状况持乐观预期，对高成本资金需求的减缓，推低了本次中标结果｡

来自第一创业的观点认为，今年以来，政策一直维持着“宽财政、紧货币”的格局，因此社会资金利率水平处于高位难下的状态，也包括银行间资金利率｡前三季度7天回购利率的平均水平在4%以上｡

而最新的数据显示，目前7天回购利率已经下降至3.5%左右｡银行间市场的资金紧张状况开始缓解｡

第一创业的固定收益分析师郑振源表示，年内信贷放松的可能性比较大，“宽财政、紧货币”正在向“宽财政、宽货币”转变｡

另外，11、12月往往有大量财政存款下放，尤其是12月份，过去两年均有近万亿财政存款释放，这将让市场流动性得以维持宽松状态｡(完)