再融资需求挥之不去 大行频发次债补血

⊙记者 颜剑 ○编辑 于勇

面对日趋严格的监管要求，以及复杂的经济环境，近期各大银行纷纷掀起发行次级债潮，以补充资本。26日晚间，工商银行宣布新增发行不超过700亿元次级债。至此，四大行除中行外，均已宣布发行次级债补充资本的计划。

农业银行上半年发行300亿元次级债，另将于2012年再发行200亿元。建行此前曾宣布发行800亿元次级债计划。日前有媒体称，建行第一期最多400亿元人民币次级债券发行计划已基本敲定，预计本月底将拿到正式发行批文，计划于10月中旬左右正式发行。另据媒体报道称，交行也计划于近期发行260亿元次级债。26日晚间，浦发银行也宣布发行不超过184亿元次级债获银监会批准。

工行2011年中期业绩报告显示，报告期末，工行资本充足率为12.33%，较上年末上升了0.06个百分点；核心资本充足率为9.82%，较上年末下降0.15个百分点。

2008 年 10 月27日，工行2008年第一次临时股东大会曾批准于2011年底前分期发行不超过 1000 亿元人民币次级债券；工行已分别于2009年7月和2010年9月在全国银行间债券市场公开发行400亿元人民币和 220 亿元人民币次级债券。今年6月末，工行发行380亿元次级债。

中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，从长期来看，中国的银行业面临着较大的资本金压力。虽然现在工行的资本充足率各项指标均符合监管要求，但出于未雨绸缪的考虑，提前进行补充资本比较恰当。

“在当前复杂的环境之下，现在很难说未来的政策走向会怎样，如果信贷投放政策一旦放松，那么银行的资本金消耗又会较大，到时又会出现较为密集的融资潮。”郭田勇说，从这个角度而言，此时规划补充资本反而较好。

一业内人士对记者表示，对银行间市场而言，银行次级债的发行对流动性的影响并不会很大。只不过对银行间市场投资主力保险公司的投资配置产生一定的结构性压力。“保险公司尽管存在资金压力，同时亦不太情愿，但也会捧场。”

交银国际认为，以2011年末预测风险加权资产计算，700亿次级债提升资本充足率约0.8个百分点。按照目前的预测，工行2012年末核心资本充足率为10.3%，按大型银行一级资本充足率不低于9.5%的要求，估计“巴III”的实施以及《资本充足率管理办法》的出台不会导致较大规模的股权融资。

有市场人士预计，今年全年商业银行次级债券发行额将达到去年的两倍以上。在今年流动性紧张，保险公司保费增速放缓的情况下，银行发行次级债成本亦出现上扬的态势。“不过，对于大行而言，他们的定价肯定相对于中小银行要低”。上述业内人士表示，相对于股权融资，银行次级债的融资成本还是要低很多。

不过，对于各上市银行密集的次级债发行潮，监管层已表示警觉。近期，银监会主席助理阎庆民表示，在巴塞尔协议Ⅲ的约束下，银行通过发行次级债补充本金的方式将受到严格制约，股份制商业银行要转变发展模式，将过去主要依靠外部融资向内部开源节流转变。

27日，工商银行H股大涨9.09%，收报4.2港元，涨幅领先于建行、农行、中行的H股涨幅。其A股上涨1.27%，收报4.00元，亦领先于其他大行涨幅，在银行业板块中涨幅居前。