通胀资金压力或双降 债市投资价值显现

　　新华08网上海9月10日电(记者潘清)在内外不利因素的影响下,今年债市总体表现乏善可陈。不过,来自多家机构的观点认为,在通胀、资金面压力或“双降”的预期下,债市投资价值已开始显现。

　　受累于债市疲弱,内地债券基金表现不尽如人意。统计显示,截至9月2日,纳入统计范围的118只同类型债基中,今年以来仅有9只实现正收益,个别基金跌幅超过8%。上述基金中,光大保德信增利收益债基A、C类分别以2.17%和1.69%的收益排名第一、第三。

　　不过,相较前期的谨慎,眼下众多投资机构对债市走向的判断开始趋于乐观。光大保德信增利收益债基基金经理陆欣表示,通胀和资金面是影响债市走势最重要的两个因素,而来自这两大因素的压力将在下半年双双得到缓解。

　　在通胀方面,一些机构认为,9日公布的宏观经济数据显示,8月CPI同比增幅较前月出现回落,这意味着通胀“拐点”可能已经到来,未来通胀压力有望逐步减轻。

　　而在资金面方面,陆欣表示,虽然央行近期扩大了准备金的缴存范围,但准备金补缴会在未来6个月内分阶段进行,且总量与公开市场到期量相当。考虑到下半年外汇占款的增加及公开市场的平滑操作,预计未来资金面不会出现超预期的持续紧张。

　　在蕴藏着较好投资价值的下半年债市中,哪些券种值得投资者重点关注?在陆欣看来,中高等级信用债具备较好的配置价值。陆欣分析认为,目前这类企业债的发债主体盈利状况总体良好,现金流能够覆盖债务本息,整体资质较好,而维持在高位水平的信用利差也为其提供了较强的利差保护,未来投资机会将会逐渐凸显。

　　对于近期对信用债市场造成较大冲击的“城投债风波”,陆欣表示投资者不必过分担心。陆欣援引相关报告数据称,至2010年底,省、市、县三级地方政府负有偿还责任的债务余额与地方政府综合财力的比率为52.25%,加上地方政府负有担保责任的或有债务,债务率为70.45%。与此同时,中国公共债务率和财政赤字率之和低于国际警戒线。

　　“整体而言,地方政府综合财力仍然可以覆盖所需偿还债务,出现大规模违约事件的可能性比较小。”陆欣说。