美专家：GDP债券或成替代性全球储备资产

　　新华08网北京8月25日电 俄罗斯《导报》8月16日刊登美国加利福尼亚大学伯克利分校政治和经济学教授巴里·艾肯格林撰写的文章,题为《美元、欧元和人民币将瓜分世界》,摘编如下:

　　半个多世纪以来,美元不仅充当着美国的货币,还充当着全世界的货币。美元是跨国贸易中占有主导地位的等价物,也是各国政府和央行用来建立金融储备的最流行资产。但这种货币早在美国目前发生的债务问题之前就开始失去光辉。近10年来,它在各国央行的外汇储备中所占的比例从70%减少到60%。

　　解释这一点并不困难。美国在世界经济中的优势已经不像过去那么大了。国际货币体系随着经济的变化而走向多极化是一件很自然的事情。如果美国与其它国家分享世界经济舞台,那么美元也不得不为其它货币让出地方。美元和欧元将在未来分享世界领导地位。此外,如果再往前看10年甚至更远,可以推测,人民币也将获得国际地位。

　　国际货币基金组织(IMF)的结算单位——特别提款权(SDR)不会获得这种地位。也许有人说,由四种货币组成的特别提款权能帮助各国央行和政府抵御外汇风险。但这种伪货币的发行过程复杂,且没有确定其汇率的市场。

　　我认为,美元和欧元在未来继续主导国际交易的局面无可替代。但这两种货币的发行者已经名声扫地。美国政治家在处理债务问题上的无能使各国央行行长对美元的可靠性产生怀疑。欧洲政治家在克服主权债务危机上的失败引发对欧元未来的沉思。不到一年以前,完全可以将外汇货币组合设定为以美元和欧元为主。如今,各国央行行长却在焦虑地寻找这两种患病货币的替代品。不过,他们找不到任何现成的替代品。黄金市场规模小、不稳定。中国国债仍然买不到。瑞士法郎、加元和澳元等二级货币规模太小,即使加在一起也无济于事。

　　鉴于以上所说,难道特别提款权的时代不会到来吗?为什么不建立它的流通市场?难道这不是打破美联储和欧洲央行对国际货币供应垄断的唯一机会吗?

　　答案是否定的。特别提款权不能成为对美元和欧元失望的各国央行的救星。其原因稍作思考便可得出:美元和欧元在特别提款权货币篮子中所占的比例接近80%。扩大货币篮子,加入新兴市场的货币只能在一定程度上有所帮助,因为美国和欧洲仍然占据世界经济的半壁江山,在流动金融市场的份额更是超过一半。如果美元和欧元贬值,特别提款权的保值功能将变得很差。

　　有一个更好的主意:开始创造更有吸引力的全球性资产。与全球总产出(GDP)挂钩的债券可以成为理想的工具,其收益率取决于世界经济增长率。哥斯达黎加和阿根廷发行的GDP权证就类似于此。

　　这将给予各国央行新的工具,它类似于在全球范围内广泛分散的资产组合。这种资产将对欧美通胀和货币贬值给予补偿,因为它的回报取决于名义而非实际GDP。国际货币基金组织可以使用债券发行权去购买各国政府发行的与GDP挂钩的债券,以此支持这种新的全球储备资产,鼓励各国政府发行这种债券。

　　耶鲁大学经济学家罗伯特·席勒很早就提出了GDP债券的想法。但他目前还无法说服任何一国政府(发行这种债券)。说服政治家支持由国际货币基金组织发行、与全球GDP挂钩的债券则更加困难。但如果各国及其央行确实在认真地寻找美元和欧元的替代品,那么现在就需要开始行动了。GDP债券是一个现实的机会。(完)