石化转债申购临近致 场内流动性趋紧

　　新华社上海2月22日电(记者杨溢仁)上周五央行再次宣布上调存款准备金率,由于缴款期24日恰逢中石化转债申购资金冻结期,则本周首个交易日货币市场利率大幅飙升。其中,回购利率7天品种较上一交易日暴涨313个基点至5.964%,而14天、21天回购利率各较前一交易日上涨269和201.2个基点。　

　　光大证券固定收益分析师郜彦伟表示,中石化转债发行预计将冻结资金5000亿元左右,加上准备金调整将会上缴资金3500亿元,这两个事件将会造成资金面适当收紧,但不会出现异常紧张现象。考虑到春节后银行存款回流明显,目前银行备付水平相对较高,应付一次准备金上调基本没有问题。

　　同时,未来一段时间公开市场到期资金较多,将进一步增加银行体系可用资金规模。因而资金面适度收紧对债券具有一定冲击,但冲击幅度有限。

　　尽管仍有不少分析师对场内资金面保持乐观态度,但截至21日收盘,银行间债券市场回购利率依然出现了全面上行的情况。就历史数据分析,央行自去年开始连续8次上调存款准备金率,与之相伴的是银行间货币市场利率中枢的逐步抬升,即使剔除掉加息的影响,去年2月至10月份之间R007中枢也处于上升通道。

　　对此,专家解读认为,原因一方面是存款准备金率上调使得资金的供求形势发生改变,另一方面在于央行将对冲流动性的成本分摊到商业银行之后,商业银行对于其它资产(买入返售资产、公开市场及债券投资)的要求收益同步提高。

　　综上,随央行上调存款准备金率,叠加石化转债的发行,货币市场及利率产品市场将受到冲击,预计收益率曲线上移趋势难以改变。

　　第一创业证券分析师王皓宇坦言,虽然资金面隐忧依然会存在,但是影响不会加剧。在中资大型银行的超储率已经处于历史低位之后再次上调准备金,对商业银行超储率的回升将不可避免产生一定影响,尤其是当央行发现通过提高短端利率有利于抑制信贷投放后,预计准备金率在下阶段依然有上调的可能,使得资金面始终难有喘息的机会。

　　然而,需要注意的是,由于本次上调准备金仅仅是对冲了到期资金量,而且节后依然会有不少资金回流,预计本次上调不会重蹈前几次剧烈波动的覆辙。(完)