市场资金利率新年以来急降 R007重回3%一线

　　继1月4日大幅回落后,1月5日市场资金利率再现深度下跌,其中7天期质押式回购加权平均利率大跌101BP至3.19%。分析人士表示,伴随着2010年年末资金紧张气氛的迅速消散,市场资金利率正快速向常态回归。后期来看,尽管资金面状况能否重回宽松仍有较大不确定性,但流动性的积极改善仍值得谨慎乐观。

　　R007重回3%一线 

　　数据显示,截至1月5日收盘,银行间市场主要中短期质押式回购加权平均利率分别为:1天期(R001)2.6765%、7天期(R007)3.1877%、14天期4.1092%、30天期3.9979%、60天期4.4790%。除60天期回购利率较4日微涨4.5BP外,其余四个期限品种资金利率均有不同程度的下降,而市场主力交投品种R007更出现单日逾百个基点的猛烈下行。目前R007已由上年末最高6%以上水平,飞速降至3%一线。

　　2010年12月30日,R007曾冲高至6.3679%的近3年高位,而短短三个交易日,该资金利率已累计下跌了318BP,2011年以来则下滑198BP。

　　目前,市场资金利率整体水平,已与2010年12月初时基本相当。中投证券表示,2010年12月末市场面临的是月末、季末、年末三重考验,以及财政存款迟迟和不足规模发放等多重因素冲击,而这种流动性紧张格局在2011年1月将难以再度重演,货币市场利率因此出现持续回落。

　　流动性改善值得谨慎乐观

　　对于元旦后市场资金利率的快速下行,上海一大行交易员表示并不奇怪,因为历年来市场在这个时期都是这种状况,在商业银行度过年度考核期之后,资金利率也就往往顺势回落。

　　对于后期资金面趋势,该市场人士认为,在R007连续回落逾300BP至3%附近后,后期资金利率进一步下降的幅度可能将不会太大,预计整个一季度市场资金面都仍将保持在相对偏紧的状态。

　　中投证券也认为,1月份市场利率水平将较上年末出现显著下降,但资金面不会回到之前彻底宽松的状态,预计R007将回落至2010年6月份的水平,即2.7%至3%一线。

　　中金公司对于后市资金面的判断则相对更为乐观。其在本周发布的最新利率策略月报中指出,预计1月份流动性将出现阶段性的宽松。原因在于,一方面2010年12月份流动性紧张并不完全是法定比率上调的结果,也有年末贷存比考核和流动性指标考核的因素,这一因素在跨过年后将消除。另一方面,尽管财政存款的投放量低于市场早先的预期,但估计仍有9000亿元左右,其中一部分可能会延迟至1月份再投放。最后,考虑到春节因素,央行在1月份上调法定比率的可能性不大,而且公开市场会继续净投放资金。

　　基于上述原因,中金判断R001和R007有望分别回落至2%和2.5%附近,预计1月份收益率继续回落仍是大概率事件,并且中短期收益率回落的幅度会更大。