327事件回眸：中国金融期货永远的伤疤（2）

管金生疯了 市场也疯了

国家是否会对“327”国债进行贴息，即“327”国债的利率会否从9.5%补贴到12.24％，是引发“327”国债期货事件的直接导火索。以万国、辽国发为首的空头认为，在财政困难的情况下，财政部不可能拿出那么多钱来贴息，而多头财政部背景的中经开不以为然。多空双方在148元附近大规模建仓，327品种未平仓合约急剧增加，一场大战一触即发。

事情虽然已经过去了十五年，但是时任海通证券总经理汤仁荣日前在跟记者回忆当时国债期货交易情景时，每个细节还是记得清清楚楚。“那时做交易就跟打仗一样的，而打仗是要死人的。”

最后的结局是，人倒没死，但管金生疯掉了，掀桌子了。

2月23日一早，贴息传言得到证实，空头阵营瞬间瓦解。327品种在一分钟内即上涨了2元，10分钟后又上涨了3.7元。时称“证券王国”的万国顿时陷入绝境。按照当天的持仓量和价格测算，万国亏损额在16亿元以上。

凭借草创时的“十几个人、七八条枪”，管金生缔造了无人能敌的“证券王国”。“国王”自然专横，自然自信，自然不把对手放在眼里，面临灭顶大败局自然无法接受。在向尉文渊提出增加持仓敞口和发布所谓“未接到贴息通知”的荒唐求助遭到拒绝后，收市前8分钟，管金生孤注一掷，在大量透支保证金的情况下，通过公司的两个席位连续23笔、每笔90万口，在327品种上抛出了2070万口巨量卖单，实际成交1044.92万口，将327品种价格从151.3元硬生生打到147.5元。此举导致当日开场的多头全部爆仓。如按此价格计算，万国不仅摆脱没顶之灾，反而盈利42亿元。

记者当时正好在上证所第一交易大厅，耳边突然响起场内红马甲齐声发出的异常沉闷的“哦”的声音，刚才还十分安静的交易大厅如同热油锅进水，炸开了！“快看呀，327跳水了！”红马甲们有的吃惊地捂住了嘴，有的眼睛直直地盯住行情显示屏，不相信眼前发生的一切，茫然中有的干脆站了起来。

大通证券副总裁李红光现在回想起327跳水那一幕至今心里还是感到后怕。“我当时在中银信托，任证券总部的总经理。那天下午327品种价格一路上扬，我感到大局已定，就离开了一下，出去处理其他事情，回来时一看行情大吃一惊。如果按收盘价计算，我们公司的自营盘全部爆仓，损失惨重。我脑子顿时一片空白，心里特别紧张，觉得没法向领导交代。”

当晚10点多，交易所方面传来消息，当日16时22分13秒之后属蓄意违规交易，为无效交易，327品种收盘价为151.3元。听罢，李红光方才长舒了一口气，他的公司躲过一劫。但这也宣布，一代“证券万国”就此轰然倒下。

尽管出了如此惊天动地的大事，有关主管部门并没有就此将国债期货一关了事的想法，仍试图将国债期货市场纳入强力监管的轨道，2月26日即颁布了《国债期货暂行管理办法》。从2月26日到5月17日国债期货暂停试点交易，不到三个月的时间里，证监会连续发出了三份紧急通知，期间证监会、上证所和有关部门下发的其他通知和决定多达30多项。

然而，市场狂炒之风愈演愈烈，局面已经完全失控，个别品种的价格被炒到了200元以上。各种利益机构都介入到了国债期货的交易中，数据显示，高峰时各类国债期货交易保证金超过了100亿元。

5月11日，319品种上演与327品种类似的严重违规交易，并直接导致我国第一个金融期货品种国债期货在5月17日彻底关门。